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内地房企美元债风险狰狞:融资成本最高超过17%

楼主:福建中青国际旅行社莆田营业部 时间:2019-05-16 14:19:07

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据测算,如果考虑到今年以来的汇率波动,美元债的融资成本最高可达银行贷款利率两倍,最低也基本与贷款利率持平

流行的不一定就是适合自己的。在房企中一度大行其道、在房企高管眼中曾经“融资成本低得不好意思说”的美元债,正开始展现其“狰狞”的一面。多家房企的融资成本也隐性大幅上升,“汇率陷阱”也正成为中介机构人士之间的聊资。

今年以来的近五个月时间里,人民币连续贬值,累计贬值幅度已经超过3%。美元债发行利率原本较低的房地产企业尚可承受,但部分发行利率本就较高的房企而言,其融资成本更是雪上加霜。如果再加上其负担的承销费等中介机构费用,房企的美元债利率最高甚至超过17%。更为令人担忧的是,人民币汇率贬值的势头目前并没有明显刹车,负债端的隐性成本还可能进一步上升。

房企集体染指美元债

2012年以来,随着美国第三轮量化宽松政策的实施,全球资本市场出现了超低利率的环境。对于内地房企而言,国内融资成本的相对高企和难度的加大,使得它们有动力去海外寻求成本更为低廉的资金。

2013年3月,万科完成首次境外美元债券发行,该次美元债为8亿美元的5年期债券,年票息率仅2.625%。

青睐美元债的内地房企远不是只有万科。去年内地房企的美元债发行有过两次洪峰,一次出现在去年一季度,另一次则发生于去年三、四季度交替之际。

其中,据不完全统计,仅去年9月份至11月份,禹洲地产、绿地香港、方兴地产、中国地产集团、恒大地产、中海、旭辉控股、绿城中国、五洲国际、碧桂园、珠光控股11家内地房企发行的美元债融资总额就将近60亿美元,占去年房企所发美元债总额(合计约171亿美元)的三分之一左右,而2012年全年内地房企所发美元债仅为83亿美元。

值得一提的是,内地房企融资成本差距悬殊,如上所述,万科美元债年票息率仅2.625%,一些央企背景的房企也能拿到3%左右的票息率。而五洲国际、旭辉控股集团、中国地产集团、当代置业所发行的美元债券利率最高可达13%左右。例如,旭辉控股集团于2013年4月发行五年期美元债券,金额为2.75亿美元,票面利率高达12.25%;此后的2013年9月,该公司额外增发2.25亿美元,实际年度利息成本为11.11%;2014年该公司继续发行美元债,本金额为2亿元,实际利息成本降至8.99%。

其余大多数房企的发债成本均在9%以下,绿地与方兴地产的发债成本低于5%。

今年以来,美元债的发行潮并未退却,房企的融资成本甚至还在攀升。截至目前,融资成本最高的是华南城控股有限公司,其3月14日发行的1.25亿美元的三年期债券,票息达到了13.5%。

此外,据中介机构人士向本报记者介绍,中国房企在海外发债过程中普遍遭遇评级过低,中国房企在海外获得的评级多数为B级。对于运作比较成熟的美元债市场而言,评级与票息率可谓是息息相关。

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(责任编辑:段文平)
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