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牌照并非万能,但它已经成为创业公司难以承受之重

楼主:莘荣融资租赁投资管理 时间:2018-12-23 17:43:00

    过去一年多的时间,金融牌照买卖,已成为一门前所未有的好生意。  可交易的牌照越来越少,价格已经高得离谱。拥有大规模用户的互联网公司有足够动机涉足金融市场。它们通常已经具备了某种交易场景,适合嵌入金融业务。比如,你完全可以将滴滴视作一个金融公司:它天然就有大量高频现金支付行为在平台上发生,并且和出行高度相关,既可以顺便搭售车险,也可针对司机提供贷款购车服务。牌照能让这些顺理成章的新业务线合规,无监管之虞。

  但36氪接触到不少尚无此类消费场景画面的小公司,也计划在2017年拿点金融牌照,“哪怕囤着也好”。

  “监管”滋生了一个奇货可居的市场。牌照就是一种准入证,它与1990年代的批条、大城市的户口和知名小学学区房,没有本质差异。它不仅能带来安全感,也成了一项升值空间有保证的资产。。“不包括中介费的话,2015年牌照价格还是2-3-4,2016年上半年已经达到了4-5-6,保守估计,2017年可能会变成7-8-9。”一家并购平台的负责人金雪松告诉36氪。

  这串数字的单位是亿元人民币。 “2-3-4”是指:牌照中包含一项内容,比如互联网支付,价格是2亿;包含两项内容,比如互联网支付和银行卡收单,则价格是3亿,如果再加上预付卡,三项内容,价格就是4亿。

  包含5项内容的全牌照难得一见,按金雪松的说法,“绝对可以卖十几个亿了”。比如,去年9月被美团收购的钱袋宝,其牌照中除了常规资质,还包含一项罕见的跨境支付资质。36氪从一位知情人士处获知,最后交易总价超过12亿。但美团点评不肯透露收购价格,这个数字未能得到其证实。

  恰恰是互金降温的这一年,打牌照主意的公司却越来越多。除了美团,为了收购牌照,家电企业美的花了约3亿,唯品会据称花了约4亿人民币,小米付出了约6亿的代价,就连与支付并无强关联的房地产企业绿地都将一张牌照收入囊中,目前仍在寻求购买的,还有滴滴这样的公司——两家业内公司不久前都对36氪透露滴滴正在求购。

  总之,买家一个比一个大。

 央行明确不允许倒卖和租借支付牌照,获取牌照的唯一途径,是获取持牌公司的控股权,从而间接拥有牌照。 除了战略意义,牌照的另一个好处是,节省了采用别家支付通道所产生的巨额费用。

  “算了半天账,我们平台的盈利还不足以弥补支付手续费,心好累。支付手续费在总支出中占比蛮高的”,同程旅游旗下同程金服的一位人士向36氪透露。另一家理财平台的人士也告诉36氪,这一年付出的通道费共计310多万元,这对利润单薄的网贷平台来说,并不是一个小数目。

  “拿阿里三万亿的交易额来举例,如果支付通道不掌握在自己手上,假设被按万分之二的费率来收取手续费,那么三万亿流水一年的通道成本就是6亿,”金雪松和36氪算了一笔帐,“如果是一家上市公司,按30倍市盈率算,这6亿现金就对应着180亿市值,那他即使花20亿去买一张牌照都是值得的。”

  但相比不少还在亏钱的非上市互联网公司,有条件低成本在公开市场融资的上市公司,行动尤其迅猛。

“其实聪明人,在股灾期间就应该能预判到牌照会升值,因为监管肯定会收紧”,刘庆认为,2015年中期,中国股市遭遇大幅下跌,随后互联网金融开始遭遇强监管,作为互金行业的一环,支付产业也骤然面临更严苛的监管。“过去没有牌照也能做业务,监管还比较放任,很多企业就没当回事,而且申报材料非常繁琐,一些公司嫌麻烦也就没有积极去争取。”

  但金融这门生意的独特性就是有形之手维系的垄断市场,有垄断就会产生超额收益。

  反之,没有牌照护身,随时会面临灭顶之灾。去年2月29日,美团遭到一名律师实名举报称,美团在没有第三方支付牌照的情况下,却从事第三方支付结算业务,违反了《非金融机构支付服务管理办法》,甚至涉嫌构成非法经营罪。到了6月16日,央行支付司人士向媒体确认称,已约谈过美团,限期其3个月内整改。随后,有人发现,美团App上“我的钱包”中余额已无法充值,而是显示“原路返回”。

  而持有牌照则意味着会享受政府某种兜底性保护。比如,一位保险行业人士告诉36氪,监管不允许寿险公司破产倒闭,过去烂摊子常常由政府出面来收拾,拿到寿险牌照就意味着取得政府发放的免死金牌。

  央行一共分8批发放了共计270张支付牌照。据36氪不完全统计,减去因违规被吊销的5张,再加上10家被同行兼并,目前市场上存量牌照应该为255张左右。而随着针对支付行业的监管趋严,中小支付企业利润空间遭到挤压,有业内人士估计会有更多支付企业遭吊销资质,这样一来,目前全国可供交易的支付牌照所剩无几。

  “现在还剩几十张可供转让,我推测有超过180张牌照已经沉淀下来,再也不会被摆出来卖了,只要是把互联网支付业务做起来的就不会再卖了,比如支付宝,就算出50亿,马云都是绝对不会卖掉牌照的。”金雪松如此认为。

牌照并非万能,但它已经成为创业公司难以承受之重。

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